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海外谈判陷僵局!甲醇期现市场走势的关键因素是→

期货日报

港口市场对于甲醇期现市场来讲,多数时间有着“风向标”的意义。港口市场的变化,直接牵动着甲醇市场情绪。今年以来,港口市场话题不断,成为主导甲醇期现市场走势的关键因素。

港口话题不断,聚焦货源收紧

期货日报记者了解到,截至2023年12月,华东和华南港口市场占我国甲醇总消耗的30%左右,也是甲醇期货主要的交割地和价格锚地。甲醇港口市场主要的计价方式是盘面+升贴水,港口市场的波动直接影响甲醇进口价格。

“通常情况下,港口甲醇供需错配会通过库存数据体现,进而反映到市场价格的强弱上(包括区域价差强弱与港口基差强弱两方面)。在此期间,期货市场也会对产品供需变化的现实与预期做出相应的涨跌反应。”金联创分析师张晓艳表示。

记者了解到,2024年年初以来,甲醇港口市场主要焦点在于库存持续性偏低或累库节奏不及预期,主要在于伊朗地区季节性限气所导致的进口缩量。

对此,齐盛期货分析师于芃森介绍,今年以来,甲醇市场之所以将焦点转向港口市场,主要是因为市场出现了两方面问题。“一方面,春节前后,国际甲醇装置检修偏多,尤其是伊朗地区冬季限气,造成伊朗地区甲醇装置开工一度不足三成,使国际供应量减少,造成进口偏少。另一方面,甲醇价格持续走高后,烯烃工厂亏损加剧,降负检修频频出现,并主动使用常备库存,在一定程度上加剧了港口地区甲醇库存的下降,使得港口市场持续偏强运行。但2月下旬至3月初,国际甲醇装置开工大幅回升,尤其是伊朗地区甲醇开工率超过90%,造成国际供应突然恢复,整体又压制了市场。”于芃森称。

“与往年不同的是,今年港口经历了频繁封航,叠加部分船货污染等事件性驱动影响,港口货源流动性大幅收紧,支撑绝对价格和基差不断走强。其中,基差由年初的15元/吨大幅走强至3月初的200/吨,绝对价格从2400元/吨附近上行突破2700元/吨,涨幅超过10%。”中信期货化工组首席研究员胡佳鹏表示,2—3月又受到伊朗大面积停车以及降温带来的装置复产延后,此外,非伊朗装置计划内与计划外停车检修及降负使得一季度非伊朗货源抵港仅维持在40万—45万吨。进口量的大幅减少导致港口库存持续处于往年同期低位水平。

值得一提的是,随着3月中旬伊朗装置的全面重启并恢复稳定高负荷运行,伊朗装置开工已增加至90%左右,整体国际供应恢复。目前伊朗地区月产量在100万吨上下。

事实上,高产量也反映在不断提升的装船量上。相关数据显示,2月份伊朗装船约20万吨,中东主力区域4月装船(含靠泊船只)共计47.4万吨。

“按照船期来看,市场预期甲醇进口的冲击将主要体现在4月下旬,累库预期使得港口基差从高位一路走弱,港口现货与2405合约基差从200元/吨以上高位一路走弱至最低60元/吨。”胡佳鹏说。

“4—5月,国内甲醇进口有可能再度恢复至每月120万吨以上,随着时间的推移,港口地区进口货物大幅增加是大概率事件,这将有效缓解我国港口地区甲醇现货偏少的问题。”于芃森称。

伊朗甲醇谈判僵持,或制约后续装船速度

记者了解到,虽然2月下旬以来伊朗甲醇项目逐步恢复,但进口到船结构性问题仍在一定程度上影响社会罐区累库的节奏及力度,且近期港口市场预期又发生了新的变化,这也让甲醇市场的关注点再次转到了港口市场。

据胡佳鹏介绍,4月12日,港口MTO工厂联合主流进口贸易商开会一致同意未来执行ICIS AO基准计价,未来两周将不采购SO计价的进口甲醇。而为了应对改计价方式的问题,伊朗甲醇工厂准备在港口租罐子放货以做应对。目前双方商谈仍在僵持博弈阶段。

“从买卖双方角度来看,对于国内买方而言,在前期季节性限气结束后,当前伊朗甲醇整体开工已恢复至高位,总体供应较充裕,且在当前情况下,谈判具备让利买方的条件。对于伊朗工厂而言,目前国内甲醇整体低库存情况下,叠加MTO开工状态尚可,需求端存在较强挺价谈判基础支撑。基于此,造成了当前买卖谈判僵持的现状。”张晓艳称。

对此,隆众资讯甲醇分析师赵琤琤也反映,4月第1周,中东主力区域装船货物多为前期成交,第2周装速已有所放缓。受计价方式问题影响,近期伊朗货商谈僵持,或大概率制约后续装船速度。

“目前进口甲醇的计价方式有很多,此次伊朗方面更改计价方式,更大程度上是参与主流的贸易计价方式,对价格的影响不会太大。”于芃森解释称,现在谈判的关键在于升贴水的设置问题,价格谈判并不会影响已经装船货物的运输和抵港。

对此,胡佳鹏认为,这或将影响后期伊朗的装船计划,进而对5月中旬前后的进口到货量产生较大影响。

赵琤琤认为,伊朗商谈僵持对装船的制约以及非伊朗货源的持续低位供应,将使得甲醇港口库存二季度大概率难以累积。

“从具体影响来看,目前无论谈判进展顺利与否,对内盘影响更多在于进口到货增量的时间周期问题。”在张晓艳看来,短期若谈判持续僵持,造成后续发货节奏趋缓,可能会造成港口库存持续处于偏低水平,造成MTO因原料供应不足或经济性挤压等降负或停工现象。“但伊朗货为制裁型货,在目前供应充裕情况下,也会面临甲醇工厂库存累积、憋罐等问题。”张晓燕表示,伊朗甲醇进口增量节奏的变化势必会造成港口库存增量偏弱、基差趋强等问题。此外,地缘政治问题仍需密切关注。

把握市场关键指标,警惕价格高位回落风险

谈及港口市场后期的变化,业内人士认为,需紧盯伊朗招标谈判进展情况,以及伊朗甲醇项目开工波动及国内MTO开工波动等关键指标。

从进口来看,5月份进口趋势大概率仍保持增加态势。不过,基于当前伊朗因招标买卖商谈持续性僵持,叠加中东局势不确定性较大,该因素或牵制后续伊朗整体转船或发货节奏。此外,二季度欧美部分甲醇项目检修仍存,非伊朗货量增量有限。总体看,5月国内甲醇进口增量或有限,仍需紧盯伊朗商谈情况及发货节奏等影响。

此外,近期随着内地甲醇的强势上涨,港口烯烃工厂采购内地货的优势已经不再。“叠加港口价格不断跟涨,若进口低价谈不拢的话,那么后期烯烃工厂将会面临停车和高价货的两难决定。”业内人士称。

“4月份随着宁波富德MTO装置重启,港口烯烃消费量再度回升至高位,目前偏低的原料库存仍存在刚性补库需求。而伊朗商谈对于后期装船和抵港的影响叠加地缘冲突的不确定性,以及二季度非伊朗各区域检修计划相继落地的情况下,将使得港口往后的累库预期被大幅削弱。此外,内地市场在检修增多以及高表需的支撑下,价格重心不断抬升,对港口市场也将形成较强的提振作用。”在胡佳鹏看来,后期甲醇价格的潜在上行驱动较强,除了计价商谈结果之外,市场还需密切关注地缘政治、国际开工率以及烯烃工厂运行动态等影响。

“就市场走势来看,短期在甲醇供需相对健康的情况下,叠加‘五一’前补货需求等支撑,市场整体偏强运行。”张晓艳称,中长期在进口增量、春检结束及需求转弱等预期下,市场仍需警惕高位回落风险。

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